在社會(huì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的過(guò)程中，重工業(yè)的發(fā)展帶動(dòng)了許多地方經(jīng)濟(jì)的衍生與增長(zhǎng)，并且深受二級(jí)市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)看重，但是隨著社會(huì)時(shí)代的發(fā)展，重工業(yè)行業(yè)逐漸飽和，竟也有了下降趨勢(shì)。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，自2021年2月18日開(kāi)始，重工業(yè)企業(yè)三一重工的股價(jià)便從47.33元跌倒16.50元，跌幅超過(guò)65%。三一重工股價(jià)跌幅波動(dòng)過(guò)大，市場(chǎng)將這一現(xiàn)象定義為周期行業(yè)的弱周期，并且認(rèn)為整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)內(nèi)均陷入了大幅下跌的泥潭，出現(xiàn)一定的問(wèn)題。

工程機(jī)械進(jìn)入弱周期

根據(jù)東方財(cái)富發(fā)布的股市行情來(lái)看，三一重工在3月28日市值為1455億，較于2021年的最高點(diǎn)的4268億元已經(jīng)蒸發(fā)2813億。雖然市值跌落，但是三一重工仍舊是工程機(jī)械行業(yè)中數(shù)一數(shù)二的大企業(yè)，并且梁穩(wěn)根帶領(lǐng)三一集團(tuán)走到世界前端，對(duì)于市值動(dòng)蕩就辭退顯然不合理，只不過(guò)工程機(jī)械行業(yè)進(jìn)入弱周期已成定論。


為什么強(qiáng)弱周期理論能夠成為工程機(jī)械行業(yè)走勢(shì)的望風(fēng)臺(tái)呢？

首先，周期性行業(yè)是指行業(yè)的景氣度與外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境高度正相關(guān)，并呈現(xiàn)周期性循環(huán)的行業(yè)。周期性行業(yè)的特點(diǎn)是產(chǎn)品價(jià)格、需求以及產(chǎn)能呈現(xiàn)周期性波動(dòng)的，行業(yè)景氣度高峰期來(lái)臨時(shí)產(chǎn)品需求上升，價(jià)格大漲，為滿足突然膨脹的需求，產(chǎn)能大幅度擴(kuò)張，而在蕭條期時(shí)則剛好相反。


國(guó)內(nèi)大多數(shù)人認(rèn)為工程機(jī)械具有周期性，其主要需求體現(xiàn)在基建投資和房地產(chǎn)投機(jī)及工程機(jī)械的更新，有人認(rèn)為一般工程機(jī)械的使用年限是8-12年，距離國(guó)內(nèi)上次挖掘機(jī)銷(xiāo)量的變化從2004年開(kāi)始，到2011年到最高峰，然后一路下滑，2015年跌到谷底，經(jīng)歷了一個(gè)近十年的周期。

2015年回升后到2020年已經(jīng)走過(guò)了六年的上升期，定格在2021年工程機(jī)械似乎又到達(dá)行業(yè)高峰期的頂點(diǎn)，據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2017年開(kāi)始到2020年國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)周期性持續(xù)高速發(fā)展，每年都以同比超過(guò)10%高速增長(zhǎng)。2017年全行業(yè)營(yíng)收5403億元，2020年全行業(yè)營(yíng)收7751億元。2021年全行業(yè)營(yíng)業(yè)收入突破8000億元，同比增長(zhǎng)3%左右。

但數(shù)據(jù)截至2021上半年為增長(zhǎng)狀態(tài)，2021年下半年已經(jīng)又轉(zhuǎn)為存量市場(chǎng)的趨勢(shì)，所以很多人認(rèn)為下個(gè)階段就是工程機(jī)械的下跌階段，也就是市場(chǎng)闡述的弱周期。

隨著三一重工市值不斷跌落，市場(chǎng)認(rèn)為弱周期終究還是到來(lái)，因此行業(yè)的周期性太強(qiáng)的特點(diǎn)認(rèn)為成為二級(jí)市場(chǎng)對(duì)這個(gè)行業(yè)賽道不看好的根本原因。

事實(shí)上，據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)26家挖掘機(jī)制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2022年1-2月，共銷(xiāo)售挖掘機(jī)40090臺(tái)，同比下降16.3%；其中國(guó)內(nèi)25330臺(tái)，同比下降37.6%。出口14760臺(tái)，同比增長(zhǎng)101%。數(shù)據(jù)印證下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)或許就是弱周期的支撐依據(jù)，但出口數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)或許可以成為新的轉(zhuǎn)機(jī)。

市場(chǎng)用周期性為工程機(jī)械貼上標(biāo)簽，同時(shí)也成為了行業(yè)中不被二級(jí)市場(chǎng)看好的最大劣勢(shì)，像三一、中聯(lián)、徐工等工程機(jī)械企業(yè)也不得不在行業(yè)中跌宕起伏，況且在工程機(jī)械行業(yè)中，競(jìng)爭(zhēng)尤為重要，同行之間比拼技術(shù)能力以及產(chǎn)品能力來(lái)突顯實(shí)力從而在銷(xiāo)量上占領(lǐng)上風(fēng)，但實(shí)際而言，對(duì)于行業(yè)前五的品牌之間，已經(jīng)有了自己穩(wěn)固的渠道，更重要的或許還是要探究周期性問(wèn)題是否能夠緩和解決。


此次弱周期呈現(xiàn)什么特征？

上一輪挖掘機(jī)曾持續(xù)低迷5年之久（2011-2015年），這一次是否會(huì)有所不同呢？


要回答這個(gè)問(wèn)題，首先要看行業(yè)背景。

過(guò)去我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速雖然高，但集中于中低端產(chǎn)業(yè)，屬于粗獷式發(fā)展。房地產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中權(quán)重也極大。這是挖掘機(jī)銷(xiāo)量與房地產(chǎn)和基建投資高度相關(guān)的主要原因。但2016年以來(lái)挖掘機(jī)銷(xiāo)量的變化，雖然仍與基建+地產(chǎn)投資密切相關(guān)，但已出現(xiàn)一定獨(dú)立性。

究其原因，除了更新需求的爆發(fā)以外，在高層提出高質(zhì)量發(fā)展的概念后，行業(yè)也出現(xiàn)了更多不同于以往的新特征。



近幾年，伴隨著人口紅利消失，“機(jī)器代人”逐漸成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要趨勢(shì)。這一方面將增加對(duì)工程機(jī)械的需求，另一方面設(shè)備的智能化也越發(fā)重要。前者帶來(lái)了需求增量，后者則決定了增量的大小以及企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

工程機(jī)械行業(yè)對(duì)智能化已形成共識(shí)，并且認(rèn)知比較徹底。除了設(shè)備自身對(duì)人力的替代，無(wú)人駕駛和智能化生產(chǎn)也已成為工程機(jī)械企業(yè)發(fā)展的方向。其中，近兩年逐漸涌現(xiàn)的無(wú)人駕駛施工，在2021年有了更大進(jìn)展。

2021年9月，《第一時(shí)間》欄目曾報(bào)道了徐工無(wú)人集群在寧滬高速蘇州段進(jìn)行養(yǎng)護(hù)作業(yè)，這是全球首例無(wú)人集群成功應(yīng)用高速路面養(yǎng)護(hù)施工。10月和11月，三一也分別在湖南和山東實(shí)現(xiàn)了無(wú)人攤壓機(jī)群的智能施工作業(yè)。柳工無(wú)人駕駛振動(dòng)碾壓設(shè)備也曾于8月在甘肅施工亮相。同月，全球塔機(jī)龍頭中聯(lián)重科首次示范了5G塔機(jī)遠(yuǎn)程智控系統(tǒng)，完成了首次吊裝。

可見(jiàn)，無(wú)人駕駛所需的人工智能、5G、北斗高精定位等技術(shù)，早已進(jìn)入工程機(jī)械企業(yè)的武器庫(kù)。

需求側(cè)的變化以外，供給側(cè)主要體現(xiàn)在人工智能、5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)在生產(chǎn)領(lǐng)域的應(yīng)用，這將顯著提升生產(chǎn)效率，節(jié)約成本，進(jìn)而提升競(jìng)爭(zhēng)力。

9月，三一樁機(jī)北京工廠入選了世界經(jīng)濟(jì)論壇新一期全球制造業(yè)領(lǐng)域“燈塔工廠”名單，成為全球重工行業(yè)首家獲認(rèn)證的“燈塔工廠”。在此前的4月，中聯(lián)重科啟動(dòng)了“面向未來(lái)·引領(lǐng)30年”管理咨詢項(xiàng)目，攜手埃森哲，致力于打造“燈塔工廠”和高端裝備智能制造樣本。徐工機(jī)械則擁有19個(gè)江蘇示范智能車(chē)間、2個(gè)江蘇省智能工廠，是行業(yè)唯一系統(tǒng)性達(dá)到智能制造能力成熟度四級(jí)的企業(yè)。



“雙碳”目標(biāo)驅(qū)動(dòng)A股新能源車(chē)板塊一路北上，不僅造就了“寧王”，還催生了更多千億市值公司。

工程機(jī)械企業(yè)在新能源領(lǐng)域的布局也已持續(xù)多日，電動(dòng)化早已成為各大企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，以叉車(chē)為代表的工業(yè)車(chē)輛甚至已經(jīng)實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化占比的反超。

截至2021H1，三一重工累計(jì)推出26款電動(dòng)化產(chǎn)品，其電動(dòng)攪拌車(chē)、自卸車(chē)、牽引車(chē)等產(chǎn)品已在20多個(gè)城市推廣試用。三一集團(tuán)第一座智能換電站也于11月正式亮相，不到5分鐘可自動(dòng)完成換電任務(wù)。中聯(lián)重科則曾在半年報(bào)披露，已開(kāi)展近30款新能源產(chǎn)品研發(fā)，其中16款產(chǎn)品已完成下線。柳工電動(dòng)裝載機(jī)、混凝土設(shè)備也于7月實(shí)現(xiàn)批量交付。

在氫能源領(lǐng)域，安徽合力攜手捷氫科技發(fā)布了國(guó)內(nèi)首款4-5噸氫燃料電池叉車(chē)。康明斯（中國(guó)）也在上海臨港落地了氫能中國(guó)總部。



在國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷(xiāo)量八連降的同時(shí)，我國(guó)挖掘機(jī)出口數(shù)據(jù)卻極為亮眼。
根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年1-11月，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷(xiāo)量25.89萬(wàn)臺(tái)，同比下降2.49%；但出口5.98萬(wàn)臺(tái)，同比大增95.9%。無(wú)獨(dú)有偶，在前11個(gè)月國(guó)內(nèi)裝載機(jī)銷(xiāo)量同比僅增長(zhǎng)2.19%的情況下，出口銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)43.9%。二者出口銷(xiāo)量占比明顯提升。

我國(guó)工程機(jī)械企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)不僅僅表現(xiàn)在規(guī)模大，在實(shí)力的角度也明顯變強(qiáng)。2021年，我國(guó)工程機(jī)械企業(yè)確實(shí)有不少“秀肌肉”的操作。

10月，全球塔機(jī)龍頭中聯(lián)重科舉行了全球最大回轉(zhuǎn)塔機(jī)下線儀式；11月，混凝土泵車(chē)成為繼塔機(jī)、履帶起重機(jī)之后，第三個(gè)獲得國(guó)家級(jí)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍的中聯(lián)重科產(chǎn)品。柳工集團(tuán)旗下的挖掘機(jī)公司、農(nóng)機(jī)公司和奧蘭空調(diào)則新入選了國(guó)家級(jí)專精特新企業(yè)。

起重機(jī)是三大巨頭秀肌肉的重要場(chǎng)所。3月，中聯(lián)重科刷新了中國(guó)出口海外最大噸位起重機(jī)記錄；三一重工則刷新全球最大噸位起重機(jī)記錄；徐工自主研發(fā)的全地面起重機(jī)XCA130_E，則獲得了本土企業(yè)首張超限車(chē)輛歐盟WVTA證書(shū)。

有了產(chǎn)品力的支撐，三一重工前11月挖掘機(jī)海外銷(xiāo)量突破2萬(wàn)臺(tái)，在英國(guó)、加拿大、意大利等歐美發(fā)達(dá)國(guó)家銷(xiāo)量的平均增速超過(guò)500%。徐工輪式起重機(jī)前7月出口量同比增長(zhǎng)51%，對(duì)歐美澳高端市場(chǎng)出口則同比大增150%以上。柳工前三季度海外整體銷(xiāo)量也同比增長(zhǎng)70%，歐洲地區(qū)整體銷(xiāo)量甚至達(dá)到120%的同比增速。

除此之外，本土企業(yè)在盾構(gòu)機(jī)領(lǐng)域也有不小突破。中鐵裝備出口歐洲超大直徑（12.2米）土壓平衡盾構(gòu)機(jī)順利通過(guò)在線驗(yàn)收；中交天和自主研發(fā)、中國(guó)首臺(tái)出口海外超大直徑盾構(gòu)機(jī)則在10月完成孟加拉項(xiàng)目，打破了發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)海外超大直徑盾構(gòu)市場(chǎng)的壟斷。

尋求下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)

有很多人認(rèn)為，周期性給企業(yè)帶來(lái)的是短暫式的下坡路，企業(yè)在強(qiáng)周期拿到的資源是正常企業(yè)的多倍，那么弱周期帶來(lái)的或許是行業(yè)的平緩期，能夠給這些工程機(jī)械企業(yè)做技術(shù)更新或者技術(shù)提升的空間。

也有投資者認(rèn)為，周期性行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，一旦企業(yè)或者行業(yè)進(jìn)入弱周期，那么企業(yè)的價(jià)值就會(huì)不斷貶低，雖然未來(lái)會(huì)有增長(zhǎng)的可能，但是在弱周期中敗亡則會(huì)成為投資者最大的風(fēng)險(xiǎn)，因此二級(jí)市場(chǎng)對(duì)周期性行業(yè)的態(tài)度非常謹(jǐn)慎。

在行業(yè)弱周期來(lái)臨之際，有了解行業(yè)的人認(rèn)為未來(lái)行業(yè)會(huì)面臨從存量市場(chǎng)尋求增長(zhǎng)、工程機(jī)械行業(yè)數(shù)字化、智能化、綠色節(jié)能化的轉(zhuǎn)型發(fā)展以及數(shù)字化后客戶對(duì)產(chǎn)品的新需求三個(gè)趨勢(shì)。

從上文數(shù)據(jù)可查，工程機(jī)械面臨問(wèn)題是在國(guó)內(nèi)發(fā)展疲軟，但出口需求增長(zhǎng)，所以在國(guó)內(nèi)行業(yè)進(jìn)入弱周期是或許可以從出口方面深耕發(fā)展以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的空缺。

另外，工程機(jī)械行業(yè)環(huán)保、限超政策趨嚴(yán)，臨近標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行日，有望縮短工程機(jī)械的更新周期，成為行業(yè)需求增長(zhǎng)的新出路。

新趨勢(shì)是未來(lái)增長(zhǎng)的方向之一，現(xiàn)階段三一重工不僅面臨弱周期的影響，上層管理人員的更迭也會(huì)在市場(chǎng)中引發(fā)討論，不過(guò)在這些方面而言，探究的不過(guò)是企業(yè)未來(lái)發(fā)展與將面臨的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

上層管理人員屬于企業(yè)在特定時(shí)期的決定，并且三一重工新高層屬于企業(yè)內(nèi)部認(rèn)可后更迭，并沒(méi)有太大的爭(zhēng)議，反而對(duì)增長(zhǎng)問(wèn)題看重，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，三一重工毛利率較高，從2010年的30.34%增加到2019年的38.6%，提高了8.3%，2017年曾達(dá)到40.6%的高位，相比傳統(tǒng)混凝土機(jī)械和起重機(jī)械毛利率相對(duì)較低，2019年分別為29.8%和24.3%。

高毛利率成為三一重工實(shí)現(xiàn)盈利的重要因素，同時(shí)也是企業(yè)在面臨弱周期能夠坦然面對(duì)的重要手段，相比這些重工大企業(yè)而言，弱周期不一定是風(fēng)險(xiǎn)，也可能是在風(fēng)口之前的沉淀，為的是在下一個(gè)風(fēng)口期間做出遠(yuǎn)超之前的成績(jī)。

總的來(lái)說(shuō)，工程機(jī)械進(jìn)入弱周期階段，雖然有投資者不看好，但是對(duì)企業(yè)而言風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇從來(lái)并存，或許難面在下坡路上出現(xiàn)銷(xiāo)量困境，但是未來(lái)新生仍舊是高峰期。

那處于弱周期的機(jī)械設(shè)備還有沒(méi)有機(jī)會(huì)？

“經(jīng)過(guò)上一輪周期的洗禮，工程機(jī)械行業(yè)更加成熟，適應(yīng)能力更強(qiáng)。全行業(yè)有一個(gè)統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，就是規(guī)模總量是相對(duì)穩(wěn)定的，不可能出現(xiàn)劇烈變化，所以在擴(kuò)大市場(chǎng)上，行業(yè)企業(yè)有所為有所不為，確保了行業(yè)沒(méi)有出現(xiàn)斷崖式下降，總體還是歷史最高水平。”中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)呂瑩分析。

國(guó)內(nèi)外利好緩解下行弱勢(shì)

“建筑起重機(jī)械作為工程機(jī)械后周期產(chǎn)品，未來(lái)兩年持續(xù)設(shè)備更新高峰期，有望接力挖掘機(jī)，拉長(zhǎng)工程機(jī)械景氣周期。”喻樂(lè)康說(shuō)。

“各地基建項(xiàng)目紛紛上馬，同時(shí)還有“兩新一重”，以川藏鐵路為代表的重點(diǎn)項(xiàng)目的陸續(xù)開(kāi)工，這對(duì)混凝土機(jī)械行業(yè)能夠形成巨大的拉動(dòng)效應(yīng)，我認(rèn)為對(duì)2022年的市場(chǎng)發(fā)展是值得期待的，2022年相比2021年一定有相對(duì)不錯(cuò)的增長(zhǎng)幅度。”符忠軒說(shuō)。

與上次下行周期相比，可以明顯看出，我國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)更為成熟，下游市場(chǎng)需求穩(wěn)定、海外拓展持續(xù)推廣也將平滑工程機(jī)械市場(chǎng)周期性波動(dòng)。

2021年12月，財(cái)政部向各地下發(fā)2022年新增專項(xiàng)債額度1.46萬(wàn)億元，提前2021年約3個(gè)月。專項(xiàng)債將重點(diǎn)聚焦于交通基礎(chǔ)設(shè)施、保證性安居工程、城市翻新和改造、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施等重要項(xiàng)目。中央高層和各部委多次表示，適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資，加快推進(jìn)“十四五”規(guī)劃102項(xiàng)重大工程項(xiàng)目，按照“資金跟著項(xiàng)目走”的要求，盡快將2021年四季度發(fā)行的地方政府專項(xiàng)債券落實(shí)到具體項(xiàng)目，抓緊發(fā)行已下達(dá)額度，力爭(zhēng)在一季度形成更多實(shí)物工作量。

在海外出口方面，近 10 年中國(guó)工程機(jī)械出口金額大幅提升，2009-2019 年出口金額從 77 億美元提升至 243 億美元，尤其是龍頭企業(yè)海外收入金額有了大幅度提升。2021年工程機(jī)械出口增長(zhǎng)接近翻倍，預(yù)計(jì)達(dá)340億美元，順差大約300億美元。
盡管外部環(huán)境復(fù)雜，但從中長(zhǎng)期看，我國(guó)工程機(jī)械海外市場(chǎng)拓展仍將保持一定增速，有望進(jìn)一步弱化國(guó)內(nèi)增量市場(chǎng)不足帶來(lái)的周期性下滑趨勢(shì)，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)未來(lái)3年中國(guó)挖掘機(jī)年銷(xiāo)量有望穩(wěn)定在30萬(wàn)臺(tái)左右，不會(huì)出現(xiàn)大幅滑坡。

作為中國(guó)鐵路建設(shè)的頭號(hào)工程，川藏鐵路全線開(kāi)工建設(shè)。近百臺(tái)中聯(lián)重科混凝土設(shè)備齊施工，集裝箱式攪拌站陸續(xù)安裝投產(chǎn)，針對(duì)川藏隧道施工環(huán)境定制開(kāi)發(fā)的隧道專用混凝土泵順利下線，即將交付客戶；鐵建重工超級(jí)隧道裝備訂單紛至沓來(lái)，開(kāi)足馬力高效生產(chǎn)；柳工、臨工純電動(dòng)裝載機(jī)正在經(jīng)歷高原極限工況嚴(yán)苛考驗(yàn)，為新能源工程機(jī)械拓展增長(zhǎng)空間。

而隨著國(guó)內(nèi)大型工程建設(shè)開(kāi)工，各種復(fù)雜高難度工況對(duì)于大型起重吊裝設(shè)備，以及施工能力更強(qiáng)、鉆孔直徑更大的旋挖鉆機(jī)，全回轉(zhuǎn)全套管鉆機(jī)，提出了更大的考驗(yàn)和需求。中聯(lián)重科、徐工建機(jī)起重力矩萬(wàn)噸米塔機(jī)，徐工、山河智能輸出扭矩1200kN.m以上大型旋挖鉆機(jī)即將登場(chǎng)迎接挑戰(zhàn)。

來(lái)源：工程機(jī)械雜志社